曾被视为机构“压舱石”的ETF，有东谈主赚嗨了，有东谈主亏麻了。

当下的ETF阛阓正演出着“冰火两重天”：一边是“富国中证港股通互联网ETF”因港股板块深度谐和，在2026年一季度单季亏超170亿元，刷新了公募基金ETF一季度（乃至单季）损失记录；另一边则是“华泰柏瑞中韩半导体ETF”精确踩中全球AI算力与存储芯片的高景气周期，年内飙涨118.63%，成为全阛阓首只翻倍的“牛基”。

百亿巨亏与短期翻倍的对比，平直印证了行业主题ETF“成也赛谈、败也赛谈”的高波动属性。行为被迫追踪指数的器用，ETF看似“傻瓜式投资”，实则运作逻辑与风险特征远比全球念念象中更为复杂。

图/图虫创意

单只产物巨亏175亿元背后

ETF全称“交游型怒放式指数基金”，是不错像股票不异在盘中实时营业、紧贴指数涨跌的被迫尺度化指数投资器用。

关于庸碌投资者而言，ETF最大的平正在于“花买一瓶酒的钱，买到一整座酒庄”：它以极低的门槛和用度，一键打包某个行业或指数的几十上百只优质资产；同期，其高流动性允许像股票不异盘中营业，让庸碌东谈主也能用很浅陋的操作，高效跟上阛阓干线。

不外ETF看似“宽解安稳”，实则自带强周期、高波动的自然属性。即即是专科公募机构贬责的旗舰产物，也无法齐全阴私板块行情剧烈波动带来的回撤。

行为国内头部公募基金贬责东谈主，富国基金在本年也出现了单只ETF短期内出现巨亏的情况。

公开良友自满，富国中证港股通互联网ETF建筑于2021年9月15日，是追踪中证港股通互联网指数的第一只产物。2026年一季度，富国中证港股通互联网ETF主基金损失约175.47亿元，净值回撤20.27%（基准-19.86%），为当季全阛阓损失最大的ETF。

中国新闻周刊提防到，该基金边界在2025年借港股互联网行情快速膨大，适度已往9月末边界达976.54亿元，靠近千亿关隘；而参加2026年，板块回调激发资金握续赎回，一季度末边界降至620.29亿元，较高点缩水超35%。

而该产物边界的剧烈升沉，是阛阓热门轮动的平直写真。当资金风向转向互联网赛谈，多量资金抱团涌入，鼓吹该ETF边界冲高至近千亿；而阛阓立场切换、热门出动后，重迭板块基本面走弱，资金又快速撤回，激发握续赎回、边界大幅缩水。

在阛阓东谈主士看来，恰是这种必须严格复制指数、无法主动择时、控仓或松懈切换赛谈的运作机制，使得主题ETF在阛阓剧烈波动时，时常难以实时阴私下行风险。

该产物行为ETF，只可被迫承受底层资产的扫数回撤，再重迭上其超600亿元的广大边界基数，最终才造成了当下的时势。

正如该基金在一季报中的投资策略与运作分析所言：“基金接受被迫式策略讲究追踪恒生科技指数，论述期内通过复制指数因素股权重建立竭力追踪基准。”与此同期，同期中原恒生科技ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF等同类产物也均出现超90亿元级别的广宽浮亏。

归根结底，ETF仅仅投资器用，确切拉开功绩差距的中枢变量，在于其行业赛谈强弱有别。

而2026年以来恒生科技指数单边下降，源于多重因素共振：中金公司指出，好意思联储战略反复与好意思债收益率波动加重了国外流动性收紧预期；华泰证券强调，互联网龙头深陷价钱战“内卷”，重迭AI高额本钱开支短期难竣事收益，甚至里面盈利端握续承压。

晨星中国基金商议中心高瓜分析师李一鸣进一步对中国新闻周刊先容，面对港股互联网这类超跌反弹预期激烈的板块，投资者以左侧交游或定投布局行业ETF，相较平直抄底个股，如实能有用漫衍个股爆雷、功绩变脸、单一方向退市或长久停牌的非系统性个体风险，但并莫得阴私板块合座估值波动、战略调控、行业景气度下行以及阛阓心绪带来的系统性风险。

风口背后，百家乐APP还有风险

ETF这种“必须随着指数走”的建立时势，在单边下降行情里，把行业主题ETF没法主动避险的硬伤绝对闪现了出来。但与之相对，一朝风口来了，它的爆发力也会被成倍放大。

正如同期一些押注AI算力与半导体风口的ETF产物，因为踩对了风口，便在结构性行情中演出了爆发式增长的钞票效应。

随着本年以来芯片行情的走热，科创芯片、半导体开发等行业类ETF同步强势领跑。其中，以华泰柏瑞中韩半导体ETF为代表的跨境半导体主题产物年内涨幅大幅走高，该基金区间涨幅年内一度艰涩120%。

对此，华泰柏瑞独家回答中国新闻周刊称，中韩半导体ETF之是以受到柔柔，与其在A股ETF阛阓中具有各异化定位联系，同期也反馈出投资者对跨境科技资产、AI产业链和全球半导体建立器用的需求较着擢升，证明跨境ETF行为资产建立器用的价值正在被更多投资者强劲。

由于该基金为场内唯独韩国半导体跨境ETF，具备稀缺性，资金只可在二级阛阓抢购存量份额，不停推高交游价钱、显赫偏离净值，适度5月11日溢价率近20%。

“本年以来咱们已通过溢价风险辅导公告、临时停牌、投教著作等体式累计履行上百次，其中枢指标并不是侵犯阛阓，而是向投资者充分揭示：现时二级阛阓交游价钱依然较着偏离基金份额参考净值，投资者应感性评估溢价风险。”华泰柏瑞默示。

排排网钞票公募产物运营曾方芳也对中国新闻周刊进一步默示，在现时高溢价布景下，投资者需柔柔谋划风险。溢价主要由阛阓心绪推高，一朝心绪降温或套利机制复原，交游价钱可能向净值靠拢，导致高位买入面对损失。

事实上，容许级ETF的背后，既是底层资产的狂欢，亦然资金结构演变的效用。

申万宏源数据自满，适度2026年一季度末，中小投资者在ETF阛阓的份额已追平机构，各占约50%。特别是在行业主题ETF边界，散户“言语权”更强，握有比例约为70%，标明个东谈主资金正成为这类产物的建立主力。

这一瞥变的中枢在于，自2025年下半年起，机构资金从宽基ETF净流出，散户却顺势大举进场购买热门行业主题 ETF。这使得个东谈主投资者的营业举止，如今成为影响ETF阛阓价钱波动与边缘订价的环节变量之一。

需要明确的是，ETF自己是一种器用，莫得主不雅交游举止，不会追涨杀跌；而交游ETF的投资者，可能诓骗其方便交游属性进行追涨杀跌，进而放大了产物波动和行业风险。

“ETF方便的交游属性便于资金大边界快速出入，大额申赎倒逼基金调仓；透明握仓又方便短线与量化资金顺势跟风，造成高涨抱团抢筹、下降集体抛售的正向轮回，令蓝本的轨制上风，一定进度上沦为加重涨跌波动的推手。”李一鸣进一步证明。

而在溢价炒作心绪鼓吹下，2026年一季度多只行业主题与跨境ETF因短期暴涨，场内价钱严重偏离净值，触发监管密集警示：富国标普油气ETF溢价率一度艰涩26%，并在3月25日单日两度临时停牌；华安德国ETF、易方达纳指ETF等跨境产物亦因溢价握续走高，屡次发布风险辅导并临时停牌以扼制炒作。

这也意味着，ETF并非低波动的安稳代名词，其风险特征高度依赖于底层资产的融合度和阛阓资金的博弈进度。

“要是热衷炒作东题ETF、时时出入，不仅放大了自身追涨杀跌的心绪化交游风险，还加重了主题板块的短期资金博弈和价钱波动。提议投资者不要盲目追赶热门。”李一鸣提醒。

（本文不作念任何投资提议）

记者：于盛梅AG百家乐APP中国官方下载