发布日期：2026-03-10 23:05    点击次数：69

“成本老手”能否作念好零卖买卖？

作家｜姚悦

剪辑丨于婞

来源 | 野马财经

大润发母公司高鑫零卖（6808.HK）突发要紧东说念主事挫折！

CEO李卫平失联超一个月后，于3月8日被董事会细腻免除职务。高鑫零卖董事会主席，同期亦然高鑫零卖“新东家”德弘成本的妥洽创举东说念主兼CEO——华裕能躬行上阵，在偏离老例科罚轨则的情况下细腻以零薪“一肩挑”。

刚入职三个月的“阿里系”宿将何以失联，于今成谜，公告中其“仍为公司雇员”的表述为事件留住悬念。

一边是失联高管留住疑团，一边是“成本老手”迫切跨界操盘，这家零卖巨头前路几何？

截止3月9日收盘，高鑫零卖股价与前一交游日抓平，报1.65港元/股，总市值157亿港元。

01

CEO李卫平失联后被免，

董事会主席华裕能细腻“一肩挑”

3月8日，高鑫零卖公告称，董事会主席华裕能已获委任为公司CEO；并由非实行董事调任为实行董事；自3月8日起成效。

公告指出，高鑫零卖CEO李卫平于今仍未能得到聚合，其在万古刻内未请假情况下，未能履行其职责，董事会已议决免除李卫平实行董事职务，3月8日起实时成效，李卫平亦不再担任公司CEO及授权代表。不外，值得崇敬的是，公告也线路，李卫平仍将是公司雇员。

早在2月4日早间，高鑫零卖公告称，公司暂时无法与实行董事兼CEO李卫平得到操办。关于李卫平失联的原因，高鑫零卖的公告中并莫得有关泄漏，仅仅线路该事项与集团业务及营运无关，对集团也无要紧不利影响。

李卫平是一位有着“阿里系”配景，并在零卖行业蕴蓄了逾20年教化的宿将。据Wind数据炫夸，李卫平于2025年12月1日起担任高鑫零卖实行董事兼任CEO。被免除职务前，李卫平是高鑫零卖董事会中独一实行董事。

新智派新质分娩力会客厅妥洽创举发起东说念主袁帅合计，李卫平失联一个月后被免除职务，也侧面响应这次失联并不简便。一般而言，企业高管顿然失联可能因个东说念主突发情状，但若失联长达一个月且未履行请假手续，昭彰超出普通个东说念主不测范围。攀附其刚入职两个月便失联的时刻节点，更增添了事件的反常性。董事会最终聘请免除职务，既出于看守公司平方运营的施行需求，也默示失联事件可能触及无法对外泄漏的复杂身分。

针对公告称李卫平仍为公司雇员，中国企业成本定约副理事长柏文喜线路，这一操作可能是一种在信息不汜博状态下的“风险冷冻”处理。一是法律合规攻击：依据《公功令》解雇治理职务，但依据《就业法》保留就业干系，幸免失联状态下片面解约激励法律纠纷。二是策略留多余步：若李卫平后续归来且无舛讹，可为岗亭挫折预留空间；若确有问题，这种安排能在褫夺其职权的同期看守法律干系悬置，已毕信息攻击。此外，此举侧面确认失联的非自觉性——公司无法与其疏通，只可恭候事态汜博。

彼时，面对履新2个月的CEO顿然失联，董事会主席华裕能临时上阵，暂代治理职责。如今，李卫平接续失联，华裕能则细腻开启“一肩挑”模式。

公告炫夸，华裕能的任命属于非尺度雇佣（无合约），且他完全烧毁高管薪酬，即零薪履职。截止3月8日，华裕能抓有高鑫零卖75.52亿股。

值得崇敬的是，港交所上市轨则附录C1中《企业管治守则》第二部分守则条规第C2.1条轨则，董事会主席与首席实行官的变装应有诀别，并不应由一东说念主同期兼任。不外，该轨则条规自己不是强制性的法律禁令，中枢准则包括“不死守就证明”。

高鑫零卖证明，公司固然偏离了“董事长与CEO应分开”的老例科罚轨则，让华裕能一东说念主兼任两职，但董事会合计，基于他的教化、智力和对公司的重要性，这种安排反而能带来更高效的诱导和更一致的决策，最终对公司和股东更故意。

袁帅线路，“一肩挑”模式可能松开董事会监督制衡成果，加多决策虚伪风险。不外，这种风险并非弥漫，其实质影响取决于里面科罚机制的完善进程与决策经过的标准水平。

贵府炫夸，华裕能，现年52岁，其为注册司帐师及好意思国注册治理司帐师，以司帐专科荣誉学士学位毕业于伊利诺伊大学香槟分校。自2025年3月6日起担任高鑫零卖董事及董事会主席，其也担任德弘成本的妥洽创举东说念主兼首席实行官。

在竖树德弘成本之前，华裕能在巨匠知名私募股权投资机构KKR集团旗下的KKR Asia Limited担任合伙东说念主，欺骗大中华地区业务。在加入KKR Asia Limited之前，华裕能曾接事于摩根士丹利的私募股权投资部门，负责中国投资业务。 在此之前，其曾任职于Lazard Freres & Co.的兼并及收购部以及Coopers & Lybrand的金融盘问公司。

华裕能过往的巨匠驰名投资机构KKR集团任职经验等更突显其成本运作智力，公开贵府未炫夸其有零卖行业从业教化。

袁帅合计，华裕能的成本运作配景大略推动公司策略升级，当作德弘成本中枢成员，他可借助私募股权投资教化优化高鑫零卖的钞票结构，通过整合股源已毕业务瘦身或并购推广，此前德弘成本完成对高鑫零卖的收购，华裕能的接任将加快成本与产业的深度交融，普及公司成本阛阓价值。同期他主动烧毁报答，也向阛阓传递出对公司发展的信心。但另一方面，其短缺零卖行业一线运营教化可能导致其对线下门店治理、供应链优化等实质业务的把控不及，难以快速应酬零卖阛阓的竞争变化。

02

高鑫零卖转型重要期遇挑战

2025年2月，德弘成本从阿里巴巴手中收购高鑫零卖78.7%股权。

适度权更替后，德弘成本速即启动科罚重构：一方面对董事会进行大换血，由妥洽创举东说念主华裕能躬行担任董事会主席，三名非实行董事与三名落寞非实行董事构成新董事会，另一方面保留了原CEO沈辉等中枢治理团队，形成“成本派董事会+实业派治理层”的模式。

在此模式下，高鑫零卖2025财年扭亏，但2026财年上半财年再度转亏。2025年11月，沈辉以“家庭事务”为由离职，高鑫成本速即启用领有26年零卖教化、曾任盒马CEO的李卫平接任公司CEO一职。

2026上半财年高鑫零卖营业收入305.02亿元，同比减少12.12%；净利润-1.23亿元，同比减少159.71%，事迹下滑趋势彰着。在年货旺季这一重要节点，中枢治理层顿然变动是否会影响门店运营效力、促销行为实行，从而进一步影响高鑫零卖在德弘成本接办后的第一个无缺财年营收进展，为外界所祥和。

更为重要的是，李卫平就任之时，刚巧高鑫零卖建议落实三年策略转型的重要期，公司主见明天三年通过“大超+中超+前置仓+会员店”的多业态组合，以及“一店一有联想”的门店调改，ag百家乐app推动门店向社区生活中心转型。高鑫零卖还在东说念主事变动中指出，李卫平的专科配景与集团的三年策略高度契合，公司期待李卫平推动三年策略全面落地。

兼具传统零卖功底与新零卖实操教化的李卫平下车着手后，高鑫零卖的转变动作速即速即张开。 举例，业态升级落场合面，1月30日，主打“小而好意思、精而全、快而鲜”社区定位的大润发Super新店在山东东营开业。

高鑫零卖主见在2026财年（2025年4月1日-2026年3月31日）完成逾30家门店的举座或区域调改，并展望鄙人财年前累计完成超200家门店的修订。 而2026财年上半年，高鑫零卖完成了3家华东区门店的整店调改，以及3家华南区门店的区域调改。

新智派新质分娩力会客厅妥洽创举发起东说念主袁帅线路，高鑫零卖中枢高管失联，可能对门店调改、供应商干系等激励四百四病。

袁帅进一步线路，从门店调改层面来看，原CEO当作策略转型的中枢推动者，势必仍是对门店调改制定了判辨的道路图和实行细节，此时中枢治理者出现问题，正本主见中的业态升级、场景重构、商品结构挫折等责任可能出现停滞或偏离预设轨说念的情况，部分仍是启动调改的门店可能因为决策衔尾不畅堕入进退维艰的境地，而尚未启动的调改神色则可能因为新治理层对阛阓感知不及而被减慢致使遗弃。此外，关于那些依赖高鑫零卖渠说念的中小供应商来说，这种不笃定性可能会让他们转向与策略更踏实的竞争敌手配合，进一步压缩高鑫零卖的供应链上风。

外部来看，高鑫零卖这次里面东说念主事变数发生在传统商超行业集体张开转型卡位战之际。

跟着电商流量红利见顶、阔绰需求分级加重，传统大卖场模式遇到前所未有的糊口危险：坪效下滑、客流流失、利润收窄成为行业共同面对的问题。传统商超巨头纷繁初始寻求转型，现时各大商超齐在加快鼓吹数字化转型、拓展线上线下交融的全渠说念布局、探索社区团购、前置仓等新业态。

高鑫零卖的径直竞争敌手，山姆连年在中国大举推广，2025年新开门店达到10家，刷新进入中国阛阓29年以来的记载；2026-2027年，山姆展望还将新增超20家门店；盒马CEO严筱磊在面向职工的全员信中泄漏，2025年，盒马进入了40个新城市，超盒算NB新开门店高出200家；胖东来模式的奴才者们正在快速崛起，区域商超通过服务升级与社区渗入霸占土产货阛阓。

袁帅合计，在传统商超集体转型的大配景下，高鑫零卖这次遇到的中枢高管出情状，可能会使其在策略卡位战中堕入被迫。高鑫零卖原有的转型主见可能因为高管变动而出现断层，无法实时跟进行业转型的最新趋势，有可能导致其在本事插足、业态立异等方面过期于竞争敌手。要是此时，竞争敌手再通过优化供应链、推出更具眩惑力的促销行为、挖走中枢团队等方式霸占阛阓份额，高鑫零卖的糊口空间也有可能进一步被挤压。

03

德弘成本百亿成本局遭覆按

当作高鑫零卖的重要钞票，大润发超市一度风靡中国，是“零卖史上第一家完全由中国东说念主自行联想主见治理的大型连锁量贩超市。”1999年，大润发曾因创下240亿元营收惧怕巨匠零卖业。2000年，为扩大阛阓，大润发与法国欧尚合股，加码巨匠化。

9年后，大润发再创古迹，以404亿元营收规模力压家乐福，登顶“中国超市之王”。2011年，大润发、欧尚集团归拢港股IPO，推动高鑫零卖越过沃尔玛，为中国最大零卖商。

但跟着“新零卖倡导”建议，大润发遇到严峻挑战。而就在高鑫零卖面对压力之际，其却被“新零卖倡导”发起东说念主马云看上。2017年，阿里巴巴入主了高鑫零卖。据《中国企业家》报说念，在大润发和阿里巴巴的甜密期，在两边配合初期，大润发创举东说念主黄明端与阿里时任CEO张勇均对这场“结亲”给以极高期待，直言大润发因阿里而不同，阿里因大润发而不同。

但令外界颇感不测的是，没几年高鑫零卖事迹如故透露疲态。2016年高鑫零卖年营收打破1000亿元，保抓数年，但到2022年营收规模急剧收缩，跌出千亿阵营，到2025财年，营收只消700多亿元，尤其是2024财年亏空16.68亿元，亏幅达2238.5%。

经过一番尝试后，阿里巴巴最终聘请“割肉”出让高鑫零卖。从初度入股再到增抓控股，阿里巴巴收购高鑫零卖股权的成本高达504亿港元，以最高131.38亿港元出售，账面亏空约372.62亿港元，约350.69亿元。

“捡漏”高鑫零卖的德弘成本，是一家外洋私募股权投资机构，创举东说念主是刘海峰，曾是巨匠历史最悠久、教化最为丰富的私募股权投资机构KKR的巨匠配合主说念主、KKR亚洲私募股权投资联席欺骗兼大中华区首席实行官，其另一个为外界祥和的身份是知名女演员陈好老公。

当作私募基金，德弘成本擅长通过成本运作、策略重构与投后治理已毕钞票升值，无为说便是“买入-修订-溢价出售”模式。在接办大润发之前，德弘成本主导过不少阔绰畛域的投资，如蒙牛、海尔、圣农发展等，但并莫得径直投资传统大型连锁超市的经验。

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以131.38亿港元收购高鑫零卖，是德弘成本建树以来对外的最大规模的一笔投资。收购之后，德弘成本妥洽创举东说念主兼首席实行官华裕能躬行上阵担任董事会主席。

援手大润发，绝非易事。此时德弘成本被合计面对的不仅是企业里面的问题，更要拒抗悉数行业的趋势——如安在渠说念碎屑化、需求个性化的时间，为大润发找到新的定位......

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德弘成本接办大润发前后，高鑫零卖精简区域架构、削减东说念主力开支，致使还掀翻了颇具力度的里面反腐，据“上不雅新闻”报说念，2025年11月，大润发华东营运部负责东说念欺骗明武被批捕，因向配合供应商提真金不怕火大宗“借款”，其中已查实的涉案金额达700余万元。2026年头，李卫平上任后曾发布里面信也强调“生动自律是公司生命线”。

此外，具体业务层面，高鑫零卖仍是关停多家大卖场、烧毁盈利清贫的业态，并聚焦有增长后劲的新业态，2025财年来看，新业态为大润发的营收带来了一定的助力，但重心是，当作实业的商超，需要重金插足，新业态的推广、供应链、数字化等方面，齐需要抓续资金插足。

据《财经天地weekly》报说念， 在接办大润发时，德弘成本曾线路“看好线下零卖的弥远价值”，但多名知情东说念主士线路，大润发这个摊子比思象中难管，德弘成本插足的成本也太大了。进，需直面阿里留传的供应链千里疴与行业性挑战；退，则意味着百亿投资打了水漂。

你合计CEO失联的突发情状会给高鑫零卖变成多大影响？德弘成本最终能否援手大润发？宽容留言筹商。

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